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端午假期调油需求推涨 PTA价格延续高位上行

PTA当下的主要矛盾在于成本端。尽管期PX的供应并没有出现下滑,但在成品油强势的背景下,美国与亚洲之间的套利窗口开启、MX与PX之间的价差倒挂仍然对PX形成了较大的支撑。预计在成品油趋势逆转之前,PTA仍会维持偏强格局。

365bet体育注册端午假期期间,原油和PX双双大涨,其中PX大幅跳涨71美元/吨,单日涨幅5.5%。受原料大涨影响,节后首个交易日,PTA期货大幅增仓上行,截至收盘,PTA2209合约最高触及7142元/吨涨停价,单日最高增仓20多万手。

调油需求推涨PX

受需求旺盛影响,海外成品油价格延续上涨态势,截至上周五,美国汽油期货价格继续创下历史新高,最高涨至4.3260美分/加仑。一方面,在成品油价格强势的背景下,MX作为调油用料,需求增加,美国当地MX价格大幅上涨。从各地价差来看,美国与亚洲MX的价差接650美元/吨,存在较大套利窗口。另一方面,MX与PX价格出现倒挂,出现面包粉比面包贵的情况,市场担忧亚洲PX供应商会选择减产降负,直接对外销售MX,从而进一步加剧PX供应紧张的局面,PX价格延续高位上行。

从PX自身供需来看,由于去年四季度PX利润接亏损,亚洲工厂自去年年底起大幅缩减PX供应,至今PX供应偏紧现状并未完全缓解。在供应收缩的大背景下,PX利润一直处在修复的过程中,PXN目前修复至450美元/以上,创下3年的新高。截至6月2日,亚洲PX开工率73.3%,中国PX开工率77.7%,在低位恢复过程中。从目前的情况来看,PX供应并未进一步收缩,尤其国内,高利润下PX供应回升速度较快。后期调油需求是否真的导致PX供应进一步收缩还有待跟踪。

PTA定价相对合理

供应方面,期福海创降负至五成,逸盛大化装置负荷小幅调整,三房巷PTA装置轮检,最新一期PTA负荷降至66.7%。PTA短期检修降负较为集中,供应偏低,不过后期逸盛多套装置有提负荷计划,预计供应回升。

需求方面,聚酯最新一期负荷在84%,延续小幅修复态势。疫情影响逐步消散,聚酯开工自5月触底以后缓慢修复,期受上海复工复产提振,聚酯产销好转,聚酯工厂库存高位下滑。不过从终端来看,订单情况不佳,叠加坯布产成品库存高位,补库持续不足,加弹和终端织造开工低位运行,修复空间有限。期原料PTA和乙二醇持续上涨,聚酯环节再次面临较大现金流压力,预计开工提升幅度有限。

365bet体育注册PTA加工费不高,在400元/吨以下波动。因此,尽管PTA自身看不到较强去库预期,驱动比较弱,但加工费偏低下定价相对合理,PTA绝对价格受原料PX和原油影响为主。

总体来看,PTA当下的主要矛盾在于成本端。目前市场主要交易调油需求对MX和PX的推动。尽管期PX的供应并没有出现下滑,但在成品油强势的背景下,美国与亚洲之间的套利窗口、MX与PX之间的价差倒挂仍然对PX形成了较大的支撑。预计在成品油趋势逆转之前,PTA仍会维持偏强格局。

关键词: PTA期货增仓上行 海外成品油价格 聚酯开工 美国汽油期货价格

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